植田和男在1998年至2005年期间担任日本央行董事会成员，当时日本央行首次推出零利率政策，并开始实施量化宽松政策。分析人士表示，植田和男是一个现实主义者，未必会发出政策突然转变的信号。

　　日本延续宽松还是加速转向，新行长人选至关重要

　　申万宏源(行情000166,诊股)证券指出，现任日本央行行长黑田东彦将于2023年4月卸任，延续宽松还是加速转向，新行长人选至关重要。

　　黑田东彦于2013年上任，是日本目前任期最长的央行行长，任期内带领日本央行开启了10年的超宽松货币政策，实行YCC，并期望通过QQE推动日本经济达到通胀2%的目标。

　　日本当前核心通胀率大幅上行至4%，但国债流动性和日元汇率则大幅承压，新任行长面对现行的YCC、资产购买计划等政策，是否进行调整从而转向货币政策正常化、以及怎样转向的倾向，都将向市场传递未来货币政策方向的重要信号，从而可能引发日本股债市场、日元汇率、乃至美元的明显波动。

　　植田和男对货币政策发表过什么观点？

　　上周五便有消息传出，植田和男或被选为下一任日本央行行长。消息一出，从新加坡到伦敦，投资者都在打听植田是谁，因为几乎没人料到过他会成为候选人。

　　先前外界普遍认为，日本央行新行长应该会在前副行长中曾宏和副行长雨宫正佳之间诞生，植田和男这一名字都鲜有被提及。

　　现年72岁的植田和男为共立女子大学教授，1998-2005年间担任日本央行政策委员会成员，当时日本央行首次推出零利率政策并开始实施量化宽松。

　　他7月份在专栏评论中提出，日本走向实现可持续的2%通胀率之路“漫长”，同时还暗示“在某个时候”需要“认真审视”货币宽松政策的未来。

　　以下是他去年7月份发表的一篇专栏文章中的一些评论，可以让市场对他的政策观点有一些了解：

　　退出YCC的计划

　　“日本央行需要有一个退出战略。过去，美联储在20世纪50年代和澳大利亚央行在2021年退出了中长期收益率控制，但在这两种情况下，它们都只进行了一次调整。”

　　需要谨慎

　　“我们需要注意这样一个事实，即当前非常规的货币宽松结构不适合进行小幅调整。”“如果因为物价的小幅上涨，政策就稍微向正常化方向调整，这就成了一种违背承诺的行为。如果前景出现错误，政策不得不转向宽松方向，那么由于市场对央行缺乏信任，宽松政策的影响将大幅降低，这将是代价。”

　　回顾货币政策

　　“无论如何，在非常规措施持续的时间比许多人想象的长得多之后，有必要在某个时候认真研究货币宽松结构的未来。”

　　通货膨胀

　　“从现在开始，随着新冠疫情后经济活动的重新启动，人们预计日元贬值将产生更强的需求诱导效应。另一方面，全球范围内的通货膨胀和经济增长可能会放缓。我们应该认为，日本实现2%可持续通胀的道路仍然很漫长。”

　　会抛弃YCC么？

　　国泰君安(行情601211,诊股)国际周浩分析，市场固然非常关注这位新行长的背景，其与伯南克师出同门，也让这位新行长自带光环。与此同时，由于植田不是现任央行官员，市场也因此预期其在主导货币政策正常化上不会有太重的历史包袱。

　　但需要指出的是，日本的政治经济格局已经出现了新的变化。岸田文雄首相致力于“新资本主义”方案，意味着其愿意推动薪资和相关产业的发展。国防开支的大幅增加也意味着日本政府需要寻找新的税源。总体而言，日本经济在供给和需求方面都会出现新的变化。

　　薪资的上升以及相关的“内生”因素将推动日本通胀水平的进一步抬升，与此同时，作为传统制造强国，日本的“再工业化”和在关键工业领域的开支增加，也意味着日本经济试图寻找到新的动能。但今天公布的日本2022年第四季度GDP不及预期，也意味着日本经济增长前景仍然面临很多挑战。

　　技术上而言，日本央行应该将此前执行的宽松政策“倒序化”，即首先调整并取消YCC，然后取消负利率政策，最终取消QE等举措。但正像我们在本文中强调的，以YCC为代表的货币政策如何调整，只是表象。根本上而言，日本政治和经济的新局面，意味着超宽松货币政策已经走入死胡同。

　　早年著作价格水涨船高

　　近日，植田和男的一本绝版书在一些拍卖网站上以超过原价20倍的价格交易。这是他2005年出版的一本书，标题的意思是“对抗零利率”，在Mercari等网站上的售价约为3.5万日元（265美元），远高于定价的1,700日元。植田的的其他一些作品也高价出售。

　　这表明人们有兴趣进一步了解这位前东京大学教授的货币政策观点，以评估他将如何做行长。媒体上周五报导植田和男可能被提名时，一度带动日元劲扬，但他随后对记者表示，当前维持日本央行的宽松政策至关重要，日元因而抺去涨幅，周一则跌逾1%。

　　现年71岁的植田为共立女子大学教授，1998-2005年间担任日本央行政策委员会审议委员，当时日本央行首次推出零利率政策并开始实施量化宽松。

　　该书出版社日经BP的公司规划办公室人士Atsushi Suzuki表示，公司考虑重印这本书，及制作成电子书。