文 | 《中国黄金报》记者  焦扬

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在美联储自2022年3月开始的本轮加息周期基本结束、全球地缘冲突加剧、央行购金连增等诸多因素作用下，2023年国际金价开启了2100美元/盎司运行区间。

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3年来屡创历史新高

2023年的金价走势或许是自2011年后最为激动人心的一年，年内分别在5月4日和12月4日两创新高。近3年来，国际金价几乎每年创一次新高，如果自2020年3月16日1451.1美元/盎司低位起算，近3年内拉升约700美元。更早一次国际金价历史纪录还是在10多年前的2011年的1920美元/盎司。在2011年的历史纪录后，国际金价历经跌宕起伏，在2020年8月7日国际金价创下2075.1美元/盎司的历史新高，2022年3月8日国际金价升至2070.4美元/盎司的高位，2023年国际金价1月2日开盘1822.8美元/盎司，最高1825.7美元/盎司，最低1822.7美元/盎司，收盘1823.5美元/盎司。这与从2022年1月3日开盘1831.6美元/盎司相差无几，但美联储强力加息周期结束的重大利好和地缘冲突等因素共同作用，2023年金价表现抢眼，年内两创新高。

与2022年3月8日受俄乌冲突影响冲高至2022年年内高点2070美元/盎司有所不同，2023年5月4日金价冲高的主要原因是市场对美国银行业系统性危机的担忧和美联储主席鲍威尔发言转向鸽派，叠加地缘冲突持续的影响。2023年12月4日国际金价历史新高的主要原因是美国通胀数据走低，美联储议息会议连续暂停加息，美联储主席鲍威尔称利率已进入限制性区间，被市场解读为倾向鸽派，并未打压2024年降息预期，同时美联储官员表态也出现分歧，部分官员则表示如果通胀回落则有望在2024年开启降息周期，货币宽松周期通常有利于黄金等非收益资产。美债收益率和美元指数双双走低，国际金价2023年内第二次刷新历史纪录。伦敦现货金价当日盘中最高2144.68美元/盎司、纽约期货金价当日盘中最高2152.3美元/盎司，国际金价开辟了2100美元/盎司之上的运行新区间。

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我国黄金储备持续增长

2018年12月至2019年9月，央行连续10个月增持黄金后，按下了“暂停键”。2022年12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，2022年11月中国增持黄金103万盎司（32.036吨），持有黄金达到6367万盎司（1980.359吨）。自此开始了我国黄金储备14连增之路（截至发稿时）。2024年1月7日，中国人民银行官网披露最新数据，2023年12月末我国黄金储备约为2235.41吨（7187万盎司），环比上升约9.02吨（29万盎司），2023年11月末约为2226.39吨（7158万盎司）。这也是我国连续第14个月增持黄金储备，共增持约287.09吨（923万盎司）。

据世界黄金协会消息，国际货币基金组织（IMF）最新公布数据显示，截至2023年10月底，全球官方黄金储备共计35827.5吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10771.4吨，占其外汇总储备的59％。虽然全球央行购金态势放缓，但整体强劲趋势并未改变，中国、波兰成为增储领跑前两名。

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复盘2023

2023年第一季度国际金价收涨。2023年1月，在经历2022年开始的连续强力加息后，由于通胀压力缓和，市场预期美联储将放缓加息幅度，2023年1月25日国际金价升至1948美元/盎司，这一价位同时也是1月的当月高点。如市场预期，美联储2月议息会议加息25个基点，美元基准利率升至4.5％~4.75％区间，也是自2022年本轮加息周期以来，除了2022年3月以外美联储最小幅度的一次加息。美联储内部对能源通胀的担忧趋于缓解，受此影响2023年2月2日国际金价盘中高点1959.7美元/盎司，这一价位同时也是2月的当月高点。2023年2月28日盘中的1804美元/盎司不仅是当月金价低点，也是2023年的国际金价最低点。经历2023年2月下跌行情后，2023年3月的金价走势较之2023年1月更为向好，2023年3月20日，国际金价盘中高点2009.8美元/盎司，也是自2022年3月10以来第一次站上2000美元上方。2023年3月美国银行业危机带来的流动性危机担忧，是国际金价因美联储表态继续强力加息打压2023年2月金价走低后的强劲反弹，2023年3月美联储议息会议仍加息25个基点，点阵图显示2024年或降息4次。国际金价时隔近一年后再次突破2000美元的重要推动力量，为2023年5月金价刷新历史新高进行了铺垫。

2023年第二季度国际金价收跌。2023年4月，经济事件和经济数据均推升了市场对美联储结束加息周期的预期，美元指数重挫，美债收益率下降，国际金价获得提振，4月13日创下2048.8的当月金价高点。2023年4月底，瑞银集团表示，国际金价有望在年底前升至2100美元/盎司，之后有望在2024年3月底前升至2200美元/盎司，该集团认为全球央行持续购买黄金或将成为首要驱动因素。2023年5月美联储议息会议如期加息25个基点，美联储主席鲍威尔表示尚未就是否停止加息作出明确决定，叠加银行业危机和债务违约风险引发市场担忧，市场担忧有更多银行爆雷从而给金价提供了避险支撑。加之全球央行黄金储备增加了228吨，创下了2023年第一季度增持的历史新高，国际金价5月4日盘中高点2081.8美元/盎司，刷新了历史纪录。

虽然2023年6月美联储议息会议暂停加息，但因通胀压力持续，美国经济韧性犹存、技术性回调等因素，再次走出回调走势，2023年6月29日盘中一度跌破1900美元，但随后反弹。

2023年第三季度国际金价收跌。2023年7月美国银行业危机逐步缓解，黄金避险需求减弱，2023年7月美联储议息会议如期加息25个基点，与市场预期一致。美联储主席鲍威尔无论是议息会议新闻发布会、还是杰克逊霍尔全球央行年会的表态均缺乏新意，市场没有找到新线索，对美联储未来货币政策解读存在分歧。2023年8月和9月，美国通胀的顽固和美联储政策的不确定性使得金价弱势振荡，但是市场开始意识到，美联储的持续强力加息可能无法将通胀降至预期的2％，却有可能使得美国经济陷入衰退，美联储不得不在通胀没有达标前就停止加息的观点开始出现。

2023年第四季度国际金价收涨。2023年10月6日国际金价盘中低点1810.2美元/盎司，创下下半年最低点，同时也开启了第四季度的振荡上行，再创新高之路。2023年10月7日开启的新一轮巴以冲突使得避险买盘将国际金价推离下半年低点，在短短20天内将国际金价再次推升至2000美元/盎司上方。2023年11月美联储议息会议继2023年9月议息会议后连续第二次暂停加息，美国经济在连续强力加息后出现明显走弱迹象，美联储或面临鱼和熊掌不可兼得的两难境地。

市场认为，美联储将难以再次落实加息，加息对国际金价的压力大幅减弱，巴以冲突和美联储结束本轮加息周期的预期使得国际金价开启2023年第四季度的上涨之路。美国2023年10月通胀数据降温超出预期，美联储官员意外释放鸽派言论，甚至提及降息，市场开始对美联储降息预期持乐观态度，美元指数和美债收益率延续跌势，受此影响，2023年12月4日伦敦金和纽约金价格双双创下历史新高，国际金价进入2100美元/盎司交易新区间。

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展望2024

目前，市场对于2024年美联储降息开启，最为乐观的态度预期为3月，也有观点认为加息开启至少要在2024年第三季度之后，市场对于美联储自2022年开启的本轮强力加息周期已经结束基本达成一致观点。

美联储在2024年或将迎来通胀衰退两害相权取其轻的降息周期开启，叠加全球经济增速大幅放缓带来的衰退忧虑，国际金价在2024年有望进一步确立2100美元/盎司区间的走势，再创历史新高的概率很大。

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟