美国商务部公布数据显示，2023年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2%，前值4.9%。数据公布之后，市场认为美联储在3月降息25个基点的概率为50%，反较前一日上升了6.5个百分点。伦敦金表现波澜不惊，维持在2020美元/盎司附近浮动。

美国2023年第四季度经济超预期主要源于消费的韧性，实际个人消费支出季率初值2.8%，预期2.5%，劳动市场薪资报酬的高增长和财富效应助推了个人消费支出的增长。2023年第四季度开始，市场对于美联储停止加息并向降息转变的预期开始升温，实体企业感受到经营压力未来将减轻，2023年11月和12月新增非农就业人数连续递增，非农私人企业平均时薪环比上升至0.44%。降息预期也刺激了股市，2023年第四季度美国股市大幅上升，标普500指数上涨了11.24%，接近历史新高，财富效应明显。

国际金价创下历史新高后走势

通胀的持续缓解也在一定程度上推动了消费支出的增加。美国住所租金价格从2023年年初开始持续下降，2023年12月环比涨幅已经降至近20个月的低位。同时，商品和服务类价格也持续缓解，商品类价格指数同比已经接近0。根据美国密歇根大学调查数据，1年期通胀预期在2023年第四季度已经下降了1.1个百分点，形成对比的是，2023年10月到12月，消费者预期指数从59.3上升至67.4，消费者信心指数从63.8上升至69.7。

美国经济的韧性从消费现状可见一斑，目前市场对于是否软着陆产生了较大的分歧。从目前劳动市场和股市的表现来看，经济还没有出现衰退迹象，甚至作为经济晴雨表的股市持续攀升。美联储加息周期已经结束，降息周期即将开启，这是否意味着美国经济度过了最困难时期？

美国经济的韧性离不开经济刺激政策，虽然处于美联储加息周期，但此期间美联储对于风险领域的支持并没有停止。2023年3月，银行业风险爆发，美联储推出了银行定期融资计划，为流动性压力较大的银行提供低息抵押贷款，延缓了危机，也为银行业维持低息固定利率抵押贷款提供了可能，这极大程度上支撑了美国消费和地产行业避免美联储加息的影响。美联储为此付出的代价是，2023年的支出总额比预期收入高出1143亿美元，亏损程度超历史纪录。当地时间1月24日，美联储在一份声明中说，银行定期融资计划将于3月11日到期后结束。这意味着部分流动性趋紧的地区银行将不得不转向其他融资渠道，融资成本将上升，地区银行的脆弱性将重新出现，服务实体经济的能力将下降。

红海地缘事件对全球贸易的影响还在持续，能源等相关产品的贸易运输受阻，若事件持续时间延长，全球能源价格上升的风险将会提高。能源价格上升将大幅提高美国通胀反弹的可能性，美联储降息时点大概率延后至年中或第三季度。美国高息政策对实体经济的影响不仅会越来越明显，而且持续的时间可能超市场预期。短期内降息预期的打破，也将给经济的乐观情绪带来不利影响。

国际黄金价格短期内会承受一定压力，这压力来自降息预期的变化和美国经济表面上的韧性，但盘面上看向上势头弱而未散，维持在了60日均线的上方。短期的托力同样十分明显，源于世界经济增速放缓带来的潜在经济金融风险和持续不断的地缘政治冲突。长期来看，美国经济仍面临较大的下行压力，美联储货币政策也将在年内转向，国际黄金价格中长期或保持向上。

编辑|焦扬  版式|焦扬  视觉|张宗伟